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投資摘要：　　市場回顧：截至8月6日收盤，滬深300指數周漲2.29%，社服板塊周漲3.41%，領先滬深300指數1.12pct。社服板塊周漲幅在申萬28個板塊中排名第9。年初至今，社服板塊漲幅在申萬28個板塊中位列第22位，跌幅12.67%。從估值來看，至8月6日，PE(TTM)為66.28倍，繼續回落。　　子板塊周漲跌幅：自然景點(+5.0%)，旅游綜合(+4.2%)，其他休閑服務(+1.9%)，酒店(+1.0%)，人工景點(-1.1%)，餐飲(-1.4%)？周漲跌幅前五名：華天酒店，天目湖，張家界，黃山旅游，西藏旅游？周漲跌幅后五名：凱撒旅業，鋒尚文化，嶺南控股，同慶樓，錦旅B股每周一談：新式茶飲步入黃金發展期行業規模已超千億中國現制茶行業不斷創新發展，是中國茶產品市場中成長最快的子品類，預計將成為茶行業最大的子賽道。中國現制茶市場15-20年的CAGR為21.9%，預計20-25年CAGR為24.5%。2020年中國現制茶規模為1136億元，預計2025年達3400億元。　　除傳統的飲茶，茶作為原料之一，加上其他配料與風味，共同形成了多樣化的現制創新茶飲。我國現制茶飲行業隨需求發展，歷經了3個階段。步入階段三后，高端現制茶應運而生。主要因經濟快速發展，人均可支配收入與人均食品消費支出不斷提升，消費者開始具有個性化、多元化以及品質化的消費升級需求，同時新世代人群消費開始發力，疊加線上消費成為新消費習慣。　　現制茶茶飲分三個檔次，高端市場增長最快，中端市場最大。15-20年高端現制茶飲市場從8億元增長至129億元，CAGR高達75.8%，遠超中、低端市場。市場規模上，中端現制茶飲始終占據約50%左右的市場，高端現制茶飲市場從15年只占3%增長至20年的19%。預計2025年高端現制茶飲市場規模達522億元，占比擴大至25%。中端市場維持50%左右。　　現制茶飲為什麼受到消費者喜愛？國人對于茶的喜愛長達5000年之久，現制茶飲又具有成癮性、致樂性、潮流性及社交屬性等特點。對于高端現制茶(新式茶飲)，其高品質的新鮮食材、多元化的場景、線上線下為一體的渠道優勢、強粘性的品牌化以及廣泛的客群，均是其在現制茶行業的明顯優勢。　　高端茶飲市場行業集中度較高，中低端茶飲市場行業集中度更為分散。高端現制茶飲品牌多為直營店，市場CR5份額達58.4%，其中喜茶和奈雪的茶分別占27.7%和18.9%。中低端現制茶飲品牌多為加盟店，市場CR5份額達51.2%。　　投資策略：新式茶飲正步入黃金發展期，2020年現制茶飲市場規模達1136億元，預計2025年將達3400億元。2020年高端現制茶飲市場規模達129億元，預計2025年將達522億元。在品牌效應逐步強化、資本不斷注入以及快速的市場擴張下，未來高端現制茶的市場份額將進一步集中，頭部品牌將越來越受信賴，護城河也將逐步建立。建議關注新式茶飲上市第一股，奈雪的茶。　　風險提示：宏觀經濟下行；疫情發展不確定性；政策變化；行業競爭加劇（文章來源：申港證券）

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